250万胰岛素使用者背后,微泰医疗2年亏2亿,金华老板身家30亿

1.19亿糖尿病人的福音？

10月19日，国内首家贴敷式胰岛素泵医疗器械公司微泰医疗成功在香港上市。截至收盘，微泰医疗报30.5元/股，与发行价持平，市值为129亿港元。不过，在盘中曾跌破发行价。

相较于资本市场对微泰医疗上市并不高昂的热情，糖尿病患市场却是一个巨大的“金矿”。作为全球患病率最高的慢性病之一，糖尿病的起因是人体无法产生或有效利用胰岛素，进而导致血糖水平高于或低于正常值。主要分为 I 型糖尿病、II 型糖尿病和妊娠糖尿病。

根据灼识咨询的数据，2019年，中国糖尿病的患病人数为1.19亿，而胰岛素是糖尿病治疗的最后一道防线。其中， I 型糖尿病的治疗主要依赖胰岛素，但是根据IDF资料，中国的 I 型糖尿病患者占糖尿病总人口的2%以下，如此计算，需要注射胰岛素的国内患者不超过250万人。

根据胰岛素的给药方法，主要分为胰岛素泵、胰岛素笔和胰岛素注射器等。与国内生产胰岛素的龙头甘李药业和通化东宝相比，微泰医疗则另辟蹊径，它改变了用注射器注射胰岛素的方法，其研发的核心产品Equil贴敷式胰岛素泵是一种半抛式贴敷式胰岛素泵。

（来源：招股书）

与传统的胰岛素分次注射给药方式不同的是，胰岛素泵可以模拟人体健康的胰腺分泌胰岛素的生理模式，将胰岛泵持续注入体内。

如今胰岛素泵已经成为微泰医疗的主要营收支柱。根据招股书，2019年及2020年微泰医疗营收分别为5186万元、7528万元；2021年前4个月，微泰医疗营收3885万元。

其中，2019年和2020年，Equil销售收入分别为2468.4万元、3474.2万元，分别占比总收入的47.6%、46.2%。其营收占比不仅没有扩大，反而还小幅微缩。反观2019年才批准上市的血糖检测系统在其营收中占比超过50%。

虽然微泰医疗的“贴敷式胰岛素泵”因为无导管以及更轻、更小的创新理念备受资本追捧，但是从2011年成立到2017年批准上市至今，微泰医疗至今仍未摆脱亏损难题。

根据招股书，2019年和2020年微泰医疗分别亏损7861万元和1.21亿元；2021年前四个月净亏损258万元，累计亏损约2亿元。

实际上，胰岛素泵并不是一个新产品。数据显示，超过八成的胰岛素泵市场被全球器械巨头美敦力和SOOIL等占领，类型为管路式胰岛素泵。

目前微泰医疗的的产品仅占有3%的市场份额，除了要与行业巨头抢占市场外，其还要与可能进入集采的胰岛素市场展开激烈的竞争。

与可能上演“灵魂砍价”的胰岛素集采相比，微泰医疗的胰岛素泵Equil并不占价格优势。根据招股书，Equil的零售价格为2.88万元，由于是半抛型设计，虽然泵体可以长期使用，但是后续的一次性耗材开支，比如储药器等，都需要持续的投入。

按照微泰医疗的数据，在国内，使用Equil的患者每日平均花费约32元至36元，相当于一个月至少960元开支，而使用传统的胰岛素注射器或者胰岛素笔的患者，每日平均花费仅有7元至10元。目前，胰岛素尚未进入集采。

相差近四倍的费用让微泰医疗的商业化之路走得并不容易，其销售费用从2019年的2700万元翻倍增长至5505万元，但是其核心产品Equil在营收中的占比却没有提高。

面对灼识咨询2020年的数据，胰岛素泵在中国的渗透率仅为0.5%，而从微泰医疗的增长来看，其Equil“卖货”之艰难。

这个压力或将落到创始人郑攀身上，1971年郑攀出生在浙江金华，浙江工业大学机械专业本科毕业后，郑攀考取了浙江大学研究生，毕业后成为了一名公务员。

但是内心充满冒险精神的郑攀不想过安稳的生活，并于2004年获美国佛罗里达州立大学机械工程博士学位。他在美国研究的方向是微机电系统及其应用，在医疗器械产品设计及制造方面也积累了丰富的经验，这为其2011年创办微泰医疗奠定了基础。

根据公告，在微泰医疗上市后，郑攀通过直接及间接的方式持有公司29.04%的股份，按照今日市值，郑攀的个人身家达37亿港元（约30亿元）。

（作者丨市界 曾嘉艺 编辑丨廖影）